الخزانة الأمريكية تضخ 6 مليارات دولار في سندات الخزانة لخفض تكاليف الاقتراض

أعلنت وزارة الخزانة الأميركية عن خطة لشراء سندات خزانة طويلة الأجل بقيمة تصل إلى 6 مليارات دولار، وذلك في أول عملية ضمن برنامج إعادة شراء موسّع. تأتي هذه الخطوة استجابةً لإصرار وزير الخزانة سكوت بيسنت على معالجة الارتفاع الأخير في تكاليف الاقتراض. يمثل المبلغ الأقصى للعملية ثلاثة أضعاف المبلغ الأولي الذي تم إبلاغ المستثمرين به، وهو 2 مليار دولار. كانت الخزانة قد تراجعت عن هذه الخطة في إعلان مفاجئ بتاريخ 19 أغسطس، حيث صرحت بأنها ستعمل على "مضاعفة حجم هذه العمليات على الأقل".

بعد تصريحات بيسنت العلنية حول إمكانية تجاوز المشتريات 4 مليارات دولار، رفع بعض المتعاملين في السوق توقعاتهم لحجم عملية إعادة الشراء المقررة يوم الخميس. وأكد وزير الخزانة يوم الثلاثاء أنه، على الرغم من عدم قدرته على تغيير السعر الذي يحدده "توازن السوق" لسندات الخزانة، فإن هدفه هو إبطاء وتيرة التحركات ومنع ترسيخ رواية سلبية قد تضر بأكبر سوق للسندات في العالم.

واصلت سندات الخزانة تراجعها بعد الإعلان، حيث ارتفع عائد السندات لأجل 10 سنوات بنحو 6 نقاط أساس ليصل إلى 4.85% بحلول الساعة 11:16 صباحًا بتوقيت نيويورك، وفقًا لوكالة بلومبرغ. يعكس ارتفاع عوائد سندات الخزانة بعد الإعلان عن حجم إعادة الشراء تحرك السوق وتوقعات بعض المستثمرين بأن تكون العملية أكبر من ذلك. قبل الإعلان، أشار غونيت دهنغرا، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة الأميركية لدى "BNP Paribas SA"، إلى أن الخزانة ستحتاج إلى تحديد سقف للعملية عند 7 مليارات دولار على الأقل لمفاجأة السوق، محذرًا من أن أي مبلغ أقل قد يؤدي إلى ضغوط بيعية.

لا يزال مدى نجاح البرنامج الموسّع غير واضح. فقد تراجعت العوائد بعد الإعلان الأول عن الخطة الشهر الماضي، قبل أن تعاود الارتفاع. وسجل عائد السندات القياسية لأجل 10 سنوات الأسبوع الماضي أعلى مستوى له منذ عام 2023. في أغسطس، بلغت عوائد السندات لأجل 30 عامًا أعلى مستوياتها منذ عام 2007، مدفوعة بمخاوف من أن "الولايات المتحدة لن تكون قادرة على سداد ديونها"، وهي فكرة وصفها بيسنت بأنها "سخيفة" لكنها أصبحت الرواية السائدة في السوق.

وصف بيسنت إعادة شراء السندات بأنها تهدف أيضًا إلى تعزيز السيولة، مما يتيح للبنوك والمؤسسات الأخرى التخلص من الأوراق المالية الأقل سهولة في التداول، وبالتالي زيادة مشاركتها في مزادات الديون الجديدة. قبل إعلان الأربعاء، قال كريشنا غها، رئيس قسم الاقتصاد لدى "Evercore ISI"، إن سكوت بيسنت تبنى نموذجًا شديد التدخل كوزير للخزانة، ويتمتع بمهارة تكتيكية في توقيت وكيفية مفاجأة الأسواق وتحريكها، وقد حقق بعض النجاح على المدى القصير. وأشار غها، الذي عمل سابقًا في بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، إلى أن التحدي يكمن في مدى استمرارية تأثير مثل هذه التدخلات دون تغييرات أساسية أكبر.

لا يعني الحد الأقصى لحجم عملية إعادة الشراء أن الخزانة ستشتري المبلغ كاملًا بالضرورة. ومع ذلك، تميل الوزارة إلى شراء الكمية المستهدفة بالكامل في عمليات إعادة شراء الديون الاسمية طويلة الأجل؛ إذ لم تفعل ذلك سوى مرتين في 52 عملية منذ إعادة إطلاق البرنامج في عام 2024. فاجأ توسيع بيسنت لبرنامج إعادة شراء الديون طويلة الأجل المستثمرين الشهر الماضي، حيث تم الإعلان عنه خارج الجدول الزمني المعتاد للإعلانات الفصلية للخزانة. أدى ذلك إلى زيادة التكهنات بشأن تبني الولايات المتحدة نهجًا أكثر تدخلًا في إدارة ديونها، على عكس المبدأ الذي التزمت به الوزارة لفترة طويلة والقائم على أن تكون عملياتها "منتظمة وقابلة للتنبؤ".

يرى المستثمرون والمحللون أن تعزيز عمليات إعادة الشراء يعكس قلق إدارة ترامب من ارتفاع تكاليف الاقتراض طويلة الأجل، وذلك قبل أسابيع من انتخابات التجديد النصفي للكونغرس في نوفمبر. وقد أدى ارتفاع عوائد سندات الخزانة إلى دفع معدلات الرهن العقاري في الولايات المتحدة إلى أعلى مستوياتها في أكثر من عام. وصف بيسنت هذه الجهود بأنها "انعطافة الخزانة"، في إشارة إلى عمليات "التواء" نفذها الاحتياطي الفيدرالي لخفض تكاليف الاقتراض طويلة الأجل. وقال بيسنت في مقابلة مع شبكة Newsmax في الأول من سبتمبر: "أحرص على ألا تكون هناك نتيجة سلبية كبيرة وضارة".